2020年1-4月環(huán)保公用專項(xiàng)債占比近五分之一,依然是重點(diǎn)方向。根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)專項(xiàng)債發(fā)行結(jié)果統(tǒng)計(jì),4月新增環(huán)保公用事業(yè)專項(xiàng)債規(guī)模為134億元,占當(dāng)月總發(fā)行規(guī)模的11.2%,維持今年以來(lái)的高權(quán)重。我們認(rèn)為環(huán)保既是“新基建”,又是“補(bǔ)短板”,還是與扶貧并列的“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之一,在專項(xiàng)債等政策支持下,行業(yè)需求有望快速釋放。

大固廢(焚燒、環(huán)衛(wèi)、濕垃圾等)是最值得重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。伴隨固廢法落地和垃圾分類持續(xù)推進(jìn),固廢各個(gè)子板塊都迎來(lái)高景氣度。未來(lái)3年是垃圾焚燒的項(xiàng)目建設(shè)高峰期、環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化招標(biāo)高峰期、垃圾分類快速推廣期(濕垃圾處置),若再考慮公募REITS的可能成熟(2-3年內(nèi)),我們預(yù)計(jì)大固廢方向?qū)⒂瓉?lái)戴維斯雙擊:業(yè)績(jī)、訂單快速增長(zhǎng),運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)估值水平提升。我們看好“焚燒+環(huán)衛(wèi)”一體化的未來(lái),并建議關(guān)注濕垃圾市場(chǎng)的即將啟動(dòng)。重點(diǎn)關(guān)注維爾利、旺能環(huán)境、盈峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境(600323)等。

融資改善后,開(kāi)始關(guān)注中報(bào)預(yù)期和訂單增速。包括專項(xiàng)債規(guī)模提升、特別國(guó)債發(fā)行、貸款利率下行等融資改善跡象的持續(xù)出現(xiàn),企業(yè)融資改善的趨勢(shì)已經(jīng)確認(rèn),同時(shí)疫情初步得到控制后,我們預(yù)計(jì)各地復(fù)工加快后,項(xiàng)目實(shí)施將恢復(fù),且地方政府招標(biāo)也將加快,可以開(kāi)始關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俸驮谑钟唵卧鏊?。我們建議重點(diǎn)關(guān)注大固廢方向和長(zhǎng)江、黃河等重點(diǎn)流域水治理等方向的業(yè)績(jī)、訂單情況。

VOCs治理攻堅(jiān)方案落地,“十三五”考核年維持大氣治理高規(guī)格。近日生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了關(guān)于征求《2020年揮發(fā)性有機(jī)物治理攻堅(jiān)方案(征求意見(jiàn)稿)》,要求開(kāi)展夏季VOCs治理攻堅(jiān)行動(dòng),并明確要求將對(duì)達(dá)不到要求的VOCs收集、治理設(shè)施進(jìn)行更換或升級(jí)改造,同時(shí)要通過(guò)安裝自動(dòng)監(jiān)控設(shè)施等方式加強(qiáng)監(jiān)管。長(zhǎng)期以來(lái),VOCs治理都保持高標(biāo)準(zhǔn)但尚未有明確治理方案,此次方案要求逐一排查污染源,并加快完善監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:融資改善政策出臺(tái)、執(zhí)行力度不及預(yù)期;EPC工程結(jié)算進(jìn)度低于預(yù)期,運(yùn)營(yíng)企業(yè)補(bǔ)貼無(wú)法按時(shí)到位,產(chǎn)能利用率不足。